Методы определения доходности портфеля
Страница 1

Материалы » Портфельное инвестирование » Методы определения доходности портфеля

Развивающийся фондовый рынок начал привлекать к себе все более пристальное внимание. Достаточно четко выделяются три аспекта проблемы:

· надежность и гарантированность вложений, защита от мошенничества на фондовом рынке;

· доходность вложений;

· организация и технология фондового рынка.

Каждая из названных проблем сталкивается с необходимостью создания экспертных систем, которые позволяли бы анализировать и прогнозировать поведение рынка ценных бумаг (ЦБ). Наибольший интерес проявляется к методикам формирования портфелей ценных бумаг, что составляет основу деятельности приватизационных инвестиционных фондов (ПИФов) и инвестиционных компаний.

Многообразие систем, которые позволяют вести комплектацию портфелей ЦБ, отнюдь не гарантирует правильности формирования этих портфелей, что обусловлено известными способами выбора акционерных обществ (АО) для портфеля ценных бумаг. К примеру, можно проанализировать работу АО за прошедший период, однако ввиду непродолжительной работы всех АО и отсутствия ретроспективных данных этот способ отпадает. Другой вариант предполагает использование результатов опроса среди специалистов, работающих на рынке.

При сложившихся обстоятельствах выбирается второй способ, который также не исключает ошибок из-за субъективности оценок. Для решения данной проблемы требуется проводить экспертные опросы среди групп специалистов по фондовому рынку. При этом необходимо оценивать доходность и вероятность такой доходности по всем АО при следующих событиях, образующих полную группу:

· благоприятные условия для работы на рынке ЦБ;

· неблагоприятная обстановка;

· нормальные условия.

Получаемые оценочные таблицы обрабатываются с помощью корреляционной модели, что сводит к минимуму ошибки и субъективность оценок специалистов. Однако вид предполагаемых портфелей не должен определяться только по оценочным таблицам экспертов, т.к. необходимо учитывать еще ряд факторов. В частности, условия работы на рынке ЦБ не исключают рисков, связанных с функционированием самого рынка ценных бумаг.

Нежелание рисковать приводит инвестора к предпочтению менее рискованных ценных бумаг при выборе ценных бумаг с одинаковой ожидаемой нормой прибыли. Зависимость между этими показателями анализируется в рамках модели оценки капитальных активов или САРМ. Риск по ценной бумаге можно разбить на два компонента: систематический риск, который нельзя исключить диверсификацией, и несистематический риск, который можно исключить.

При определении систематического риска необходимо учитывать следующие виды рисков на фондовом рынке:

· макроэкономический риск - страновый риск, риск законодательных изменений, инфляционный риск, валютный риск;

· риск предприятия - кредитный риск, риск ликвидности, процентный риск;

· риск управления портфелем - капитальный риск, селективный риск, временной риск, отзывной риск;

· технические риски - риск поставок, операционный риск, риск урегулирования расчетов.

Однако риски фондового рынка, которые учитываются при определении ставки дохода на собственный капитал по многофакторной модели, не могут использоваться при методе кумулятивного построения, т.к. не показывают рисков отдельных АО. Анализ акционерных обществ по методу кумулятивного построения позволяет не только оценить риски, но и сделать выводы о работе выбранных АО, получив предполагаемую норму доходности по акционерному обществу в целом. Фактически все АО, по которым были получены удовлетворительные результаты, могут входить в инвестиционный портфель, однако доходность такого портфеля будет неопределенной. Для исключения этой неопределенности необходимо выбрать наиболее доходные АО при условии их надежности (под надежностью понимается низкая вариация доходности при выбранных нами событиях).

Страницы: 1 2

Рекомендуемое:

Проблемы и перспективы обеспечения устойчивости национальной валюты в РК
В условиях растущей глобализации происходит быстрое развитие информационных технологий и средств связи, снижение внешнеторговых барьеров, интеграция мировых финансовых рынков. Расширяются возможности развивающихся стран по ускорению своего экономического развития и возрастает их уязвимость перед ли ...

Условия и перспективы развития инвестиционной деятельности коммерческих банков
Летний банковский кризис 2004г. не привел к принципиальному изменению модели развития банковской системы. Очевидно, что в 2008-2009гг. она по-прежнему будет ориентирована на кредитование как реального сектора экономики, так и населения. Можно предположить, что доминирующим сегментом кредитования на ...

Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности
В общем виде ценные бумаги представляют собой титулы собственности, т.е. такие юридические документы, которые свидетельствуют о праве их владельца на доход или на имущество. На фондовой бирже обращаются ценные бумаги: 1. Эмиссионные долевые ценные бумаги, которые представляют непосредственно долю и ...

Copyright © 2014-2021 - All Rights Reserved - www.thdav.site